Gestores de patrimonio, con riesgo de ser marginados

Los gesores de patrimonio internacionales, a pesar de la continuidad del clima de ingresos, se enfrentan a una feroz batalla para crear valor para sus clientes como la competencia se vuelve más global, los mercados en desarrollo plantean nuevos retos, y el significado convencional de la banca extraterritorial disminuye, según a un informe publicado hoy por The Boston Consulting Group (BCG), una importante empresa mundial de consultoría de gestión.
Según el informe, la búsqueda de un crecimiento rentable: la Riqueza Mundial de 2005, estas y otras dinámicas son la redefinición de la industria de influir en el paisaje y las formas en que los administradores de la riqueza puede mejorar sus mejores negocios en medio de un ambiente intensamente competitivo. El informe, BCG el quinto de una serie anual, examina el desarrollo de los mercados de la riqueza mundial en 2004 y explora los principales palancas para el crecimiento futuro en el sector de la gestión de la riqueza. Se basa principalmente en tres fuentes: BCG propiedad mercado mundial-modelo calibrado, un estudio exhaustivo de los aproximadamente 100 principales gestores de la riqueza, y los conocimientos adquiridos a partir de la BCG el proyecto de trabajar con los administradores de la riqueza privada y los banqueros de todo el mundo.
La riqueza mundial está en un sólido camino de crecimiento, tras un período de recuperación de las pérdidas a principios de la década, dice el informe. Mundial de activos bajo gestión (Aum) creció en más del 9 por ciento en 2004, a alrededor de $ 85 billones, y debería mostrar el crecimiento real anual de aproximadamente el 4 por ciento hasta 2009. El inversor segmentos más ricos se expandirá a un ritmo de alrededor del 6 por ciento anual real de crecimiento. En la actualidad hay más de 7 millones de millonarios en todo el mundo, de los cuales más de 2 millones están en Europa occidental, 4 millones en los Estados Unidos, y el resto repartidas en toda América Latina, el Oriente Medio, Europa oriental y la región Asia-Pacífico.
El crecimiento de la industria en América del Norte y Europa provienen principalmente de los ricos establecidos segmento (Aum con clientes de más de 5 millones de dólares), mientras que en los mercados en desarrollo que vienen de los nuevos ricos segmento (clientes con Aum entre 1 millón y 5 millones de dólares). BCG dice que China, India y Rusia son actualmente los más atractivos los mercados en desarrollo. A pesar de que todavía son pequeños, su tierra, los climas de inversión están mejorando significativamente, mejorando su gran potencial a largo plazo.
El informe señala que las necesidades de la riqueza y las actitudes han cambiado la gestión de clientes como los mercados han rebotado. Tasas más elevadas en relación con los retornos han hecho más conscientes de los clientes de obtener valor por su dinero, y están exigiendo una mayor visibilidad y precio más servicios de valor añadido. Estos acontecimientos se requieren los administradores de riqueza para revisar sus modelos de negocio y de sus métodos tradicionales de servicio al cliente.
"Los clientes están buscando una combinación de un rendimiento mejorado y la seguridad", dice Christian de Juniac, coautor del informe de BCG y líder global de la riqueza de las prácticas de gestión. "Sus activos están cambiando a medida que las mezclas convencionales se combinan con las carteras de inversiones alternativas. Dada la complejidad cada vez mayor de reglamentación y la incertidumbre sobre las pensiones, se requieren los clientes integrados, soluciones a largo plazo. "
El informe dice que los tres principales modelos de negocios han surgido en el panorama de la gestión de riqueza. Actores mundiales se dirigen numerosos lugares en tierra firme y costa afuera y están construyendo una cartera de madurez alto margen y emergentes mercados de alto crecimiento. Medianas y grandes jugadores se están centrando en el mar y en tierra, tanto de negocios como en casa, así como en lugares seleccionados. Pequeñas instituciones y boutiques, que han escala limitada, se están centrando en los productos, clientes, nichos o geográfica.
La tendencia a moverse en tierra está aumentando en general la transparencia en el sector de la gestión de la riqueza, dice el informe. Esta tendencia, combinada con el aumento de los inversores y la lenta toma de conciencia de consolidación en la industria, ha puesto gran presión sobre los precios y los márgenes.
El informe afirma además que para seguir siendo competitivas, las instituciones de gestión de la riqueza debe centrarse en el rigor y la excelencia global de la optimización de todas las palancas de crecimiento y eficiencia. Amplio son básicamente las iniciativas para mejorar los ingresos de los actuales clientes, ganando los ingresos procedentes de los posibles nuevos clientes, en función de los costos y mejorar la posición. Sin embargo, la BCG dice que la riqueza de los gestores deben prestar especial atención a los elementos concretos de estas iniciativas. Principales prioridades incluyen nitidez las estrategias de precios, la mejora de la gestión de los pequeños clientes, reduciendo el desgaste en general del cliente, y aumentar el rendimiento de los administradores de relación.
"Entre las más importantes palancas de crecimiento para las instituciones de gestión de la riqueza son parte cada vez mayor de la cartera y retener a los clientes existentes", dice Víctor Aerni, coautor del informe y un Vice President BCG. "La calidad de la experiencia de un cliente en una institución de gestión de la riqueza es la base de estas palancas. Sin embargo, sólo unas pocas instituciones han logrado comprender adecuadamente las necesidades de los clientes. Perfeccionar la experiencia del cliente será uno de los asuntos más importantes para las instituciones de gestión de la riqueza en los próximos años ".

Investigación fiscal de las SICAV

Dentro de la faceta fiscal, y de operatividad, tienen un lugar privilegiado en España las SICAV.

Sin embargo, y por ahora, no parece entenderlo así la Agencia Tributaria. Las actas de Hacienda que cuestionan el 1% de tipo impositivo de las Sicav están teniendo un impacto claro en el mercado de compraventa de estas sociedades. Esto implica que los nuevos compradores descuentan el riesgo de tener que hacer frente al 34% en el impuesto de sociedades.

La principal ventaja de comprar una Sicav de reventa es la rapidez del papeleo, ya que no requiere pedir la autorización a la CNMV, no hay que pagar notario ni pasar por el servicio de compensación de Bolsa. Todo esto se puede conseguir en un mes, frente a las 18 ó 12 semanas mínimos que requiere la nueva creación. El coste económico de la operación se calcula con la suma del volumen total del patrimonio del cofre patrimonial más los gastos primitivos desembolsados por el creador del instrumento de inversión colectiva, entre 7.000 y 10.00 euros. La amplia inspección de la Agencia Tributaria, con centenares de comprobaciones en marcha y varias decenas de actas está dejándose sentir en el precio de las Sicav en el mercado de segunda mano. A esta cifra hay que descontar ahora una variable, el riesgo de que la Agencia Tributaria reclame regularizar los impuestos de ejercicios pasados.


Esto es especialmente duro cuando existen otras alternativas de banca privada. ganan peso, como la gestión discrecional de fondos o carteras y las sociedades patrimoniales domiciliadas en Luxemburgo. Hasta ahora las razones más frecuentes que llevaban a los dueños a vender las Sicav eran varias: desde la herencia, que implicaba repartir carteras, hasta hacer frente a pagos de tesorería, o nuevos proyectos empresariales o duplicidad de gastos en el caso de ser propietario de varias sociedades de inversión colectiva.
Minoritarios bajo lupa
Las actas presentadas por la Agencia Tributaria en las que reclama regularizar el pago del impuesto de sociedades ha salpicado ya a grandes y pequeñas gestoras, domésticas y también de origen extranjero. Para varias de las gestoras afectadas 'el argumento jurídico es endeble' y confían 'en ganarlo en los tribunales'. Otra entidad ha reunido a los clientes más selectos y ha tratado de tranquilizarlos. Pero el temor de aprisionarlos en una estructura jurídica poco segura les ha llevado a ofrecerles alternativas como vender la Sicav, trasladar los activos a fondos o liquidarla (al 1%).

Algunas entidades han propuesto a sus clientes liquidar la Sicav e invertir los activos en fondos
La principal argumentación de las actas de Hacienda se apoya en demostrar si se simula una estructura colectiva ficticia. Las inspecciones tratan de averiguar si las sociedades se valen de hombres de paja para alcanzar los 100 accionistas.
Especial atención se ha tomado en descubrir si los mariachis -como se les conoce en la jerga financiera- eran empleados de la gestora. En muchos casos, ni siquiera habían presentado órdenes de compra de la acciones de la Sicav y la adquisición de títulos figuraba en la propia nómina.
En otros, las actas se han levantado por no cumplir con el requisito del patrimonio mínimo. En algunas entidades, para aumentar su público objetivo se han vendido estos instrumentos a clientes que rozaban los importes mínimos (2,4 millones) o incluso que no los alcanzaban, pero a los que la entidad prestó la cantidad necesaria para cumplir con el requisito.
La bajada bursátil de los mercados en 2000 les recortó el patrimonio y, si no realizaron la ampliación de capital, pudieron incumplir en algún momento el requisito. Ahora además, de las pérdidas sufridas, deberán hacer frente al préstamo a la entidad y al pago del impuesto de sociedades al 34%.
En otros casos la Agencia Tributaria avala la petición de regularización de beneficios en Sicav que no han cumplido con la frecuencia, ni con el volumen mínimo de cotización. Las Sicav cotizan en corros, un mercado poco líquido. Algunas no han realizado movimientos durante meses mientras que las grandes fortunas cotizaron al menos una vez al mes.
Heredar las sociedades catalanas será más caro
La reforma del impuesto de sucesiones que tiene en marcha la Generalitat catalana y que está previsto entre en vigor el año próximo incrementará el coste fiscal a la hora de donar o heredar las Sicav catalanas de empresas familiares. Así, se imposibilita que uno de los vehículos favoritos de los grandes patrimonios y empresas eluda el tributo autonómico. En Cataluña hay domiciliadas 210 Sicav, según consta en los registro de la CNMV.
Grupos empresariales almacenan puntas de tesorería en acciones, participaciones de sociedades no familiares, préstamos comerciales, fondos de inversión y también en Sicav. La reforma tributaria del PSC eliminará la reducción fiscal del 95% en el impuesto de sucesiones que, hasta ahora, podía aplicarse a las Sicav colocadas en el tercer nivel de estructuras societarias dentro de grupos empresariales familiares. Como las donaciones y herencias de las empresas familiares casi no pagaban impuestos, muchos asesores fiscales recomendaban a sus clientes colocar la Sicav en una estructura en cascada para beneficiarse de la misma reducción aprovechándose de un vacío legal. Con el nuevo impuesto desaparecerá la posibilidad de aplicar la reducción para las Sicav dentro del holding. De este modo, las herencias de los cofres patrimoniales podrían tributar al tipo máximo del 31%.
Macarena Llansó, socia de Rodès & Sala Abogados, opina que 'las estructuras ficticias creadas para eludir el impuesto de grandes patrimonios inactivos no deberían disfrutar de la reducción pero la reforma que se avecina va a perjudicar a esas empresas familiares que remansan fondos para atender a sus necesidades de negocio'.